La industria minera atraviesa una transformación decisiva donde la sostenibilidad ya no es opcional, sino un requisito indispensable de mercado y financiamiento. Ante este desafío, el mercado de capitales argentino presenta herramientas concretas para impulsar proyectos bajo estándares ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Para entender a fondo esta dinámica, ACERO Y ROCA dialogó con Carina Fedra Egea, abogada experta en estructuración de instrumentos sostenibles y asesora de empresas y gobiernos en el mercado de capitales.

Elegibilidad SVS: ¿Qué proyectos mineros pueden recibir financiamiento sustentable?

Para las empresas del sector, la duda principal recae en identificar qué inversiones califican para este financiamiento. En primer lugar, es vital comprender que en el mercado de capitales argentino, los proyectos más viables para los Bonos Sociales, Verdes y Sustentables (Bonos SVS) y los Bonos Vinculados con la Sustentabilidad (VS) son, sin duda, los enfocados en eficiencia energética y gestión hídrica, así como aquellos que impliquen inversiones con impacto social en la comunidad.

De hecho, las iniciativas elegibles deben demostrar un impacto real mediante métricas verificables, alineadas de manera directa con los criterios internacionales de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA). Egea ilustra esta aplicación técnica en la operación diaria de la mina:

«En minería esto se traduce, por ejemplo, en las iniciativas para sustituir consumo térmico por energías renovables, optimizar energía en procesos críticos —como molienda, bombeo o transporte interno— y mejorar los sistemas de reúso de agua y tratamiento», explica la abogada.

Asimismo, es importante no perder de vista que las empresas mineras suelen cotizar en mercados del exterior, donde deben presentar reportes no financieros de toda su actividad y cadena de valor.

Greenium y Reputación: El valor estratégico de acceder a inversores con mandatos ESG

Existe un concepto clave en finanzas sostenibles llamado «greenium«, que implica obtener una tasa más baja por emitir un bono verde, social o sostenible. No obstante, la especialista aclara que en Argentina este beneficio todavía no se refleja de forma generalizada debido al nivel general de riesgo y la volatilidad del mercado local. Aun así, las tasas obtenidas en estas emisiones se han mantenido en rangos de mercado o levemente inferiores a las tasas promedio para instrumentos idénticos.

Por lo tanto, el verdadero valor hoy es cualitativo y estratégico. Egea destaca un beneficio superior: el acceso a más y mejores inversores, especialmente aquellos con mandatos ESG que no considerarían una emisión tradicional. Como resultado, en todas estas emisiones se ha observado una sobreoferta promedio del 60% respecto del monto emitido, lo que confirma el gran interés de los inversores por instrumentos con impacto.

«El greenium aquí es más cualitativo y estratégico. A eso se suma un valor reputacional importante, que posiciona mejor al emisor ante el sistema financiero en general».

Oportunidad PyME: Estándares sostenibles como ventaja competitiva frente a las grandes operadoras

Por otra parte, es un error común pensar que estos bonos son exclusivos de las grandes mineras. Las PyMEs proveedoras también pueden emitir instrumentos etiquetados, siempre que puedan demostrar el impacto ambiental, social o sostenible del proyecto, como por ejemplo maquinaria más eficiente, certificaciones o mejoras tecnológicas.

En este sentido, adoptar estos estándares resulta recomendable, dado que permite a la PyME entender la sostenibilidad como parte de su estrategia general. Esto se traduce en una ventaja competitiva clave: la oportunidad de ser elegida bajo estos estándares al momento de la selección de proveedores por parte de la gran empresa minera.

Barreras y Soluciones: El sistema simplificado para emisiones de pequeñas y medianas empresas

Sin embargo, las empresas más pequeñas enfrentan barreras principales como el costo fijo de verificación externa, la necesidad de generar KPIs ambientales (métricas específicas y medibles que una empresa define para evaluar el éxito de sus estrategias y el desempeño de sus procesos) y la falta de políticas formales de gestión.
Para contrarrestar esto, el mercado ofrece un sistema simplificado para emisiones PyME, con exenciones de aranceles y costos de ingreso bonificados para el etiquetado verde, social o sostenible. Egea es contundente al respecto:

«El desafío no es regulatorio, sino de capacitación y preparación interna para cumplir con los estándares de trazabilidad».

Bonos Sociales e infraestructura comunitaria

La sostenibilidad también abarca el «tejido social» de la mina. Específicamente, estructurar Bonos Sociales es totalmente factible y muy pertinente para la realidad minera argentina. Estos instrumentos permiten financiar infraestructura comunitaria —como educación, salud, agua potable, caminos o transporte— y programas de desarrollo local.

Para lograrlo, la clave es metodológica: se debe definir la población objetivo, los indicadores de impacto social y establecer un sistema de reporte verificable. De este modo, para operaciones de largo plazo, este financiamiento se convierte en una herramienta valiosa de articulación con gobiernos locales y comunidades, fortaleciendo la licencia social para operar.

RIGI y estándares globales: La robustez ESG como factor de preferencia para el capital externo

Con la implementación del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), surge la incógnita sobre las exigencias de los capitales externos. Actualmente, los inversores no plantean las etiquetas sostenibles como una condición excluyente de entrada, pero sí como un factor de preferencia y elegibilidad.

Dado que las grandes empresas internacionales están sujetas a regulaciones ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo) cada vez más estrictas, requieren compromisos claros en materia de transición energética, uso eficiente del agua, gestión social y reportes auditables, aunque no pidan explícitamente la etiqueta. «El RIGI mejora el atractivo macro de los proyectos mineros, pero la robustez ESG sigue siendo un elemento central para los inversores institucionales globales y de las grandes empresas extranjeras y locales que invierten en el país».

En consecuencia, es altamente recomendable la medición de los KPIs, ya que las etiquetas sustentables facilitan enormemente este proceso y posicionan mejor a la empresa local.

Transparencia radical: Evitar el greenwashing mediante trazabilidad y auditoría externa

Finalmente, para garantizar al inversor que su dinero tiene un destino sustentable real y no es utilizado para gastos corrientes —evitando así el greenwashing (estrategia de marketing en la que una empresa aparenta ser más ecológica de lo que realmente es, utilizando tácticas engañosas para proyectar una imagen de sostenibilidad), el sistema utiliza mecanismos de control rigurosos.

Según explica Egea, los Bonos SVS regulados por la Comisión Nacional de Valores (CNV) y la Bolsa y Mercados Argentinos (BYMA) deben cumplir con componentes esenciales que aseguran la transparencia:

1. Criterios de elegibilidad previos: Definición de métricas técnicas antes de la emisión para identificar el impacto esperado.
2. Trazabilidad y cuentas específicas: Deben existir cuentas específicas donde se acrediten los fondos netos para demostrar cómo se aplicó cada desembolso al proyecto elegible.
3. Verificación independiente: Se requiere una auditoría previa y reportes anuales posteriores que validen la asignación de fondos y el impacto real.

En el caso de los Bonos SVS, la trazabilidad se relaciona directamente con las inversiones realizadas para mejorar los KPIs identificados.

En conclusión, Egea remarca que «la transparencia documental y la veracidad de los datos en los reportes respecto de la trazabilidad de los fondos con el destino específico y medible, es lo que asegura al inversor que no hay greenwashing, y que se trata de una inversión en un proyecto real con impacto real positivo».