El cierre del ejercicio fiscal 2025 ha dejado una certeza ineludible en los mercados financieros internacionales: Barrick Mining Corporation ha logrado transformar la volatilidad global en una rentabilidad histórica. Con ingresos que escalaron hasta los 16.960 millones de dólares durante el año pasado, la compañía no solo cumplió con sus metas de producción en San Juan, sino que ha diseñado una nueva arquitectura financiera que pone a los accionistas y a la inversión en infraestructura en el centro de la escena.

Por Sergio Álvarez

La hoja de ruta de Chile como espejo para la minería argentina

La producción de oro de la compañía en 2025 alcanzó las 3,26 millones de onzas, una cifra que, aunque representa un ajuste respecto a años anteriores, se mantuvo estrictamente dentro del guidance o guía de producción informada al mercado. En efecto, este cumplimiento es lo que permite que hoy la operadora de Veladero pueda hablar de un flujo de caja libre de 3.870 millones de dólares, un incremento interanual del 194%.

Para la minería argentina, y específicamente para la provincia de San Juan, estos números no son solo abstracciones contables. La salud financiera de la matriz en Toronto es el combustible directo para la continuidad de la Fase 8 de la plataforma de lixiviación en Veladero. Con respecto a este proyecto, el reporte detalla que la inversión en infraestructura ya ejecutada supera los 90 millones de dólares, asegurando la vida útil de la mina y la estabilidad de miles de puestos de trabajo directos e indirectos en la región.

Dividendos y confianza: el mensaje de Wall Street

Uno de los puntos más disruptivos del informe presentado ante el SEDAR fue el anuncio de una nueva política de dividendos. La compañía declaró un pago de 0,42 dólares por acción solo por el cuarto trimestre, lo que significa un aumento del 140% frente al periodo anterior. Esta decisión no es azarosa. Mark Hill, CEO de Barrick, fue tajante en sus declaraciones: «El outstanding finish de 2025 muestra la fortaleza de nuestras operaciones. Sobre esta base de solidez financiera, el Directorio aprobó un incremento del 40% en el dividendo base trimestral».

Por este motivo, la empresa ha establecido que, de ahora en adelante, el objetivo es repartir el 50% del flujo de caja libre atribuible anualizado. Esta política busca blindar la confianza del inversor mientras la empresa navega un proceso de reestructuración global. Además del reparto de utilidades, Barrick destinó 1.500 millones de dólares a la recompra de sus propias acciones (un 3% del capital total), una de las más agresivas del sector minero en esta década. Sin duda, esta es la señal más clara de que la empresa considera que el valor de sus activos actuales, como Veladero o Pueblo Viejo, es mucho mayor de lo que el mercado cotiza hoy.

Soberanía tecnológica: la gran división global

La noticia que realmente marca un antes y un después es la preparación de una Oferta Pública Inicial (IPO) para sus activos de oro en América del Norte. Barrick planea separar sus operaciones en Nevada (EE.UU.) y Canadá de su portafolio internacional. En consecuencia, Veladero quedará bajo el ala de una estructura enfocada en activos de alto crecimiento en mercados emergentes y otras regiones estratégicas.

Esta movida busca que el mercado valore de forma independiente las minas «Tier 1» de Norteamérica, pero también le da a la operación sanjuanina una mayor autonomía y una exigencia renovada. La soberanía tecnológica ya no se discute: para que Veladero sea rentable dentro de este nuevo esquema internacional, debe seguir liderando en eficiencia operativa, reducción de huella de carbono y digitalización de procesos. Por lo tanto, el desafío para el 2026 será demostrar que la minería en altura puede competir en costos con cualquier distrito del mundo.

Análisis de costos y desafíos operativos

No todo es color de rosa en los balances. El informe revela que el Costo Sostenido Todo Incluido (AISC) para el oro fue de 1.637 dólares por onza en 2025. Este incremento se debió principalmente a regalías más altas (impulsadas por el excelente precio del metal) y al aumento de precios en consumibles críticos como cianuro, acero y combustibles. En cambio, en el sector del cobre, la compañía logró una reducción de costos del 7% gracias a la optimización de procesos.

Para el 2026, la guía de producción se mantiene ambiciosa: entre 2,90 y 3,25 millones de onzas de oro. En San Juan, el foco estará puesto en la gestión hídrica y en la culminación de las etapas críticas de la Fase 8B. La integración binacional y la infraestructura compartida con proyectos chilenos asoman como la única vía para diluir los costos logísticos que impone la cordillera.

Sostenibilidad y el legado para San Juan

El balance dedica un apartado especial a la seguridad y la relación con las comunidades. A pesar de los récords financieros, Hill lamentó la pérdida de dos vidas en operaciones internacionales durante el último trimestre. Por este motivo, Barrick ha iniciado el 2026 con un protocolo de rigor operativo reforzado.

En San Juan, esto se traduce en una mayor inversión en capacitación técnica para proveedores locales, buscando que el «derrame» económico de los dividendos récord también se sienta en el desarrollo territorial integrado.

La minería del siglo XXI, según se desprende de este reporte de 2025, ya no se mide solo en toneladas de roca removida. Se mide en la capacidad de generar retornos financieros sostenibles mientras se garantiza la licencia social y ambiental. De este modo, Barrick cierra un año de ensueño para sus accionistas, pero abre una etapa de interrogantes y desafíos estratégicos para sus operaciones en Sudamérica.

Conclusión: ¿Qué esperar para el resto del año?

Con la acción de la empresa reaccionando positivamente tras el anuncio de los dividendos, el panorama para Veladero es de estabilidad operativa con presión sobre la eficiencia. La IPO de los activos norteamericanos marcará el ritmo de las noticias en los próximos meses. Mientras tanto, en San Juan, la prioridad absoluta será mantener el ritmo de producción para que la provincia siga siendo el pilar de los resultados internacionales de la corona de Toronto. En definitiva, Barrick ha demostrado que tiene la espalda necesaria para liderar, pero el mercado no le perdonará distracciones en un año donde cada gramo de oro cuenta.