Ya no son solo proyecciones: el coloso binacional Vicuña tiene su hoja de ruta oficial. Lundin Mining y BHP presentaron el Informe Técnico sobre Evaluación Económica Preliminar (PEA), que pone cifras al mega proyecto local. Un distrito que no solo unirá a San Juan con Chile por debajo de la cordillera, sino que se posicionará como una de las cinco minas más grandes del planeta.

Un gigante en tres etapas

El distrito Vicuña se desarrollará en tres etapas principales, diseñadas para recuperar la inversión rápido y minimizar riesgos operativos y financieros.

• Etapa 1: centrada en la construcción de una planta de procesamiento de sulfuros y el desarrollo del yacimiento Josemaría, con una mina a cielo abierto y una planta concentradora que permita futuras expansiones y garantice una producción inicial más rápida y un flujo de caja temprano.
  
• Etapa 2: aprovecha los óxidos lixiviables de Filo del Sol y una planta de SX/EW (extracción por solvente y electroobtención) para la recuperación de cobre, oro y plata, ampliando la capacidad productiva sin alterar la estructura básica de la etapa inicial.
  
• Etapa 3: supone la maduración a largo plazo del distrito, con la expansión de la planta concentradora y el desarrollo del yacimiento de sulfuros de Filo del Sol, sumando infraestructura clave como una planta desalinizadora y su oleoducto asociado, así como un oleoducto para el retorno de la pulpa de concentrado, para sostener una producción máxima y sostenida.

Este esquema de desarrollo por etapas permite a Vicuña incorporar optimizaciones continuas en Fases 2 y 3, gestionar mejor el riesgo de desarrollo y financiar la expansión futura con el flujo de caja operativo, en lugar de depender únicamente de capital de deuda o equity.

Perfiles de producción: potencial de uno de los cinco grandes

El PEA señala que, bajo el escenario base, el Proyecto Vicuña podría posicionarse entre una de las cinco principales minas de cobre, oro y plata del mundo. Durante los primeros 25 años completos de operación, se proyecta una producción anual promedio de 400.000 toneladas de cobre, 700.000 onzas (oz) de oro y 22 millones de onzas (Moz) de plata.

En un período de diez años donde la producción se encuentra en su pico, el proyecto podría alcanzar una producción media superior a 500.000 toneladas de cobre por año, acompañada de 800.000 oz de oro y 20 Moz de plata, lo que equivale aproximadamente a 800.000 toneladas de cobre equivalente (“CuEq”).

A nivel de vida útil inicial, el proyecto presenta un carácter multigeneracional, con una vida de mina estimada de más de 70 años, en la que se producirían alrededor de 22,3 millones de toneladas de cobre, 37,2 Moz de oro y 763 Moz de plata.

El negocio «perfecto»: Cobre a precio negativo

Uno de los pilares destacados del estudio es el perfil de costos de primer cuartil. ¿Qué significa esto? que es uno de los proyectos más competitivos del mundo para operar. Durante los primeros 25 años completos de operación, el costo promedio en efectivo se estima en $0,20 por libra de cobre, es decir, negativo, mientras que el costo total de mantenimiento alcanzaría $0,47 por libra de cobre.

El estudio también proyecta un flujo de caja libre anual promedio de 2.200 millones de dólares por año, una vez descontado el capital de expansión, en el mismo lapso de 25 años. En términos de mix de ingresos, la dependencia del proyecto se concentra fuertemente en cobre y oro, con aproximadamente un 60% de los ingresos vinculados al cobre, un 32% al oro y un 8% restante a la plata.

En otras palabras esto implica que gracias a la enorme cantidad de oro y plata que acompañan al cobre, el costo de extraer el metal rojo termina siendo negativo (-US$ 0,20 por libra) durante los primeros 25 años. Básicamente, los subproductos «pagan» y el cobre queda como ganancia limpia.

Producción para un siglo

El primer paso: 7.100 millones de dólares, con una intensidad de capital inferior a 30.000 dólares por tonelada de cobre equivalente, un nivel competitivo para un proyecto de esta escala.
Desde el punto de vista financiero, el escenario base arroja una Tasa Interna de Retorno (TIR) después de impuestos del 14,8%, que incluye la contribución de todas las etapas del proyecto durante la vida de la mina.

Con precios de referencia de 4,60 dólares por libra de cobre, 3.300 dólares por onza de oro y 40 dólares por onza de plata, el Valor Actual Neto a 8% se situaría en 9.500 millones de dólares después de impuestos.
En un escenario con precios recientes del mercado, 6,00 dólares por libra de cobre, 5.000 dólares por onza de oro y 80 dólares por onza de plata, el valor actual neto escalaría a 28.800 millones de dólares, con una TIR del 25,5% y un período de recuperación de la inversión de 5,4 años, lo que refleja una alta sensibilidad al alza de precios y un atractivo valor ante un entorno favorable de commodities.

¿Qué falta para el arranque?

La presentación del informe técnico y del Estudio Técnico Integrado representa un hito clave para Lundin Mining y su socio BHP, que se alinea con el presupuesto de Proyecto Vicuña 2026. Según la compañía, los próximos grandes movimientos incluyen el diseño detallado y la ingeniería para la Etapa 1, la intensificación de las actividades de preparación del proyecto y las mejoras en las rutas de acceso con el objetivo de avanzar hacia una decisión de aprobación final de inversión a finales de 2026.

Estos avances se complementan con el continuo trabajo en evaluaciones ambientales (EIA en Argentina y Resolución de Calificación Ambiental – RCA – en Chile) y la optimización de las Fases 2 y 3, que podrían impulsar un crecimiento adicional de producción y valor a largo plazo.

Consideraciones técnicas, legales y de riesgo

En este contexto, el informe técnico y el PEA de Vicuña no solo refuerzan la idea de un proyecto de clase mundial, con alta calidad, gran escala y largo plazo, sino que también establecen una base robusta para la toma de decisiones, la atracción de inversiones y la planificación estratégica de la región minera Argentina–Chile en la próxima década.