El sector minero sanjuanino está a las puertas de un hito financiero sin precedentes. Tras el impulso de grandes colocaciones tecnológicas y energéticas globales, McEwen Copper avanza a paso firme para concretar la Oferta Pública Inicial (IPO) de su proyecto estrella de cobre, Los Azules, antes de que termine el año 2026. La escudería financiera ya seleccionó a dos entidades bancarias canadienses y una estadounidense como colocadores principales (bookrunners) para liderar el desembarco en la Bolsa de Toronto, la plaza central para el capital minero global.
La gran novedad regulatoria radica en el esquema de integración local que analiza la compañía. Los ejecutivos estudian mecanismos para que los ahorristas argentinos participen directamente del financiamiento del yacimiento calingastino. Esta opción se viabilizaría mediante el listado de Certificados de Depósito Argentinos (CEDEAR) o a través de un listado dual (dual listing) coordinado entre Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) y el parqué canadiense.
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El rompecabezas del capital: la estrategia para levantar US$ 4.000 millones
Aunque el principal accionista del proyecto ya cotiza en Buenos Aires, la emisión del nuevo instrumento financiero buscará generar pertenencia en el mercado local. El tramo público de la IPO aportaría unos US$ 300 millones, una cifra de alto valor simbólico, pero complementaria frente al requerimiento de capital total para activar la mina en 2030, que es 13 veces superior a ese monto. La Decisión Final de Inversión (FID) está agendada para fines de 2026, abriendo paso al inicio de la construcción a comienzos de 2027.
El director ejecutivo de McEwen Copper, Michael Meding, desglosó ante este medio la estructura de financiamiento, la cual se divide en un 40% de capital propio (equity) y un 60% de deuda corporativa. «Un posible mix de financiamiento podría ser cerca de US$ 300 millones del IPO, un aporte de US$ 600 millones de los socios actuales, otros US$ 600 millones de un nuevo socio que podría sumarse como offtaker y el remanente de fondos especializados en energía y minería«, detalló Meding.
El ingreso de este nuevo socio estratégico apunta a grandes comercializadoras globales (trading companies) o a conglomerados industriales, como las corporaciones japonesas. «Se aseguran poder comprar ese cobre que es clave para sus procesos productivos, especialmente en un contexto en el que el mundo corre para asegurarse el abastecimiento futuro«, argumentó el directivo.
Geopolítica del cobre: el interés de Alemania y la presión de Rio Tinto
La relevancia del yacimiento escaló rápidamente en las agendas oficiales de las potencias industriales. Recientemente, el ministro de Relaciones Exteriores de Alemania, Johann Wadephul, rubricó en Buenos Aires un acuerdo bilateral sobre minerales críticos. Durante una recepción oficial en la embajada conducida por Dieter Lamlé, Meding conversó con el ministro alemán sobre la posibilidad de abastecer las demandas de su industria con cobre sanjuanino.
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En paralelo, los socios actuales evalúan incrementar sus posiciones en el paquete accionario. La corporación minera Rio Tinto posee el 17,2% del activo a través de Nuton, su brazo de lixiviación tecnológica, tras inyectar US$ 100 millones. A esto se suma la participación de la automotriz Stellantis. Cecilia Perla, directora ejecutiva de Nuton, reconoció públicamente que analizan profundizar su presencia en el proyecto: «Los Azules ya es parte de nuestro portafolio y somos socios, estamos viendo las oportunidades de cómo contribuir», señaló, abriendo la puerta a una mayor adquisición de acciones.
Paquete de deuda: agencias de exportación y banca multilateral
El 60% restante del financiamiento global contempla un esquema de deuda estructurada por US$ 2.400 millones. Para armar este bloque, McEwen Copper contrató formalmente a la entidad francesa Société Générale como banco asesor y coordinador de los paquetes de préstamos internacionales.
La arquitectura de la deuda priorizará los créditos de Agencias de Crédito a la Exportación (ECAs), seguidos por desembolsos de bancas multilaterales, como la Corporación Financiera Internacional (IFC) del Banco Mundial, BID Invest o CAF, y un tramo final de Financiamiento de Proyecto (Project Finance) coordinado con bancos comerciales de primera línea, replicando modelos de infraestructura energética locales.
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«Ya estamos en conversaciones con el Exim Bank para la compra de camiones de Estados Unidos, al igual que por posibles equipos de Finlandia, Suecia, Alemania, Italia o Japón. Ellos están acostumbrados a hacer financiamiento atado a la importación de equipos para apoyar la economía de sus países», explicó Meding en el cierre de su análisis técnico. El directivo concluyó que estas líneas otorgan plazos de repago de entre 10 y 15 años con tasas competitivas, incluyendo transferencia tecnológica y contratos de mantenimiento a largo plazo en la provincia.
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