Frente a la dilución de acciones tradicionales, la minería internacional adopta estructuras financieras sofisticadas. Durante la 5° Cumbre de Minerales Críticos, ECM Capital detalló cómo la deuda, los bonos convertibles y las regalías optimizan el valor corporativo.
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LO ESENCIAL EN 10 SEGUNDOS
En la 5° Cumbre de Minerales Críticos, Jeremy Rogers, director de ECM Capital, expuso las alternativas al capital accionario tradicional para mineras juniors y consolidadas. Mediante deuda estructurada, bonos convertibles y regalías, las empresas obtienen financiamiento eficiente evitando colocaciones a descuento y preservando su valor patrimonial
Alternativas al capital tradicional: el valor del equity estratégico
«Estoy hablando de una alternativa a las ampliaciones de capital tradicionales, aquellas que prevalecen en los proyectos mineros juniors, de mediana escala y consolidados», destacó Jeremy Rogers, director de ECM Capital, durante su disertación en la 5° Cumbre de Minerales Críticos. «Existe el concepto erróneo de que, a nivel junior, el capital accionario debe emitirse obligatoriamente con descuento respecto al mercado; al observar las operaciones estratégicas recientes, muchas se realizan con prima».
El ingreso de nuevos actores, como la firma de Mariana Minerals, una startup de Silicon Valley orientada al desarrollo de software y operaciones autónomas para la minería de minerales críticos, integrada por profesionales vinculados a Tesla, grandes corporaciones mineras y fondos soberanos de los estados del Golfo, transformó el escenario. Estos inversores estratégicos buscan asegurar el abastecimiento de cobre y minerales críticos a largo plazo, priorizando la relación comercial sobre el costo de entrada. Esta dinámica permitió concretar operaciones de capital accionario con primas de hasta el 10% sobre el valor de mercado.
Deuda no garantizada y el rol de las agencias de crédito a la exportación
El caso de McFarlane Lake Mining demuestra que el mercado de deuda estructurada es una opción viable incluso para empresas en etapas previas a la generación de ingresos, permitiéndoles adquirir activos estratégicos mediante facilidades de deuda garantizada sin incurrir en una dilución masiva de su capital. Al tomar el control del proyecto JB de manos de McEwen Mining, la empresa adquirente, que en ese momento cotizaba a un valor especulativo de entre 2 y 3 centavos de dólar por acción, logró transformar radicalmente su perfil de riesgo y capturar un valor exponencial, lo que impulsó la cotización de sus acciones cerca de sus máximos históricos en menos de un año al respaldar su estructura con un recurso mineral tangible.
En la conferencia estuvo presente el equipo de McEwen Copper, firma a la que la consultora asistió en su ronda de financiamiento hacia la Decisión Final de Inversión (FID), puenteando las necesidades de capital mientras la compañía se mantiene como entidad privada previa a su salida a bolsa.
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Por su parte, las Agencias de Crédito a la Exportación (ECA) han tomado un rol protagónico. «El mandato de las agencias de crédito a la exportación es incentivar la compra de bienes y servicios provenientes de su país de origen», afirmó Rogers. Un ejemplo es Export Development Canada (EDC), entidad basada en Toronto que superó los 8.000 a 9.000 millones de dólares en financiamiento para el sector. Asimismo, en materia de garantías ambientales, firmas como Kuba Financial estructuraron cerca de 300 millones de dólares en fianzas para el proyecto Hemlo (escindido de Barrick Gold en Ontario), evitando la emisión de capital propio.
Bonos convertibles y regalías: eficiencia en la estructura de capital
En el ámbito de las herramientas híbridas, los bonos convertibles se posicionan como una alternativa eficiente. Basándose en análisis de Warren Gilman, especialista de Queens Road Capital, la herramienta se ubica por encima del capital común y por debajo de la deuda garantizada.
«Un bono convertible suele ser no garantizado, se sitúa por encima de los accionistas comunes y por debajo de la deuda garantizada en la estructura de capital, permitiendo fijar un precio de conversión con prima sobre la acción para evitar la necesidad de una emisión a descuento», detalló el especialista de ECM Capital.
En términos económicos, un modelo comparativo demuestra que evitar la emisión de 6,1 millones de acciones mediante un bono convertible se traduce en un ahorro directo de 6,1 millones de dólares frente a la valorización de la acción, compensando ampliamente los intereses en efectivo.
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En cuanto a las regalías y contratos de compra de producción (streams), firmas como Wheaton o Empress aportan liquidez sustancial al sector. Mientras que la regalía tradicional descuenta un porcentaje sobre los ingresos brutos, el stream es un contrato para adquirir un porcentaje fijado de la producción. Para no comprometer la economía futura del yacimiento, los ejecutivos estructuran cláusulas de recompra o derechos de primera oferta, conservando el control del proyecto.
Periodista especializada en desarrollo productivo, enfocada en la cobertura educativa, innovación tecnológica y formación de talento en San Juan, conectando el ámbito académico, empresarial y social.