Estados Unidos busca disputar terreno frente a China en el financiamiento de los megaproyectos de cobre de la Argentina mediante el apalancamiento de la banca privada y agencias gubernamentales. En diálogo con Perfil, William Husband, Global Head of Metals & Mining de Citi Bank, detalló los mecanismos financieros para viabilizar inversiones de capital intensivo y blindar los proyectos ante la incertidumbre política local.
El banquero corporativo remarcó durante el US-Argentina Forum of Critical Minerals que el apetito financiero internacional para colocar deuda a largo plazo en el país depende de la participación activa de organismos multilaterales y agencias de crédito a la exportación.
La calidad geológica local y el impulso del marco normativo
Al evaluar el potencial cuprífero argentino frente a competidores tradicionales de la región como Chile y Perú, Husband destacó la existencia de activos de clase mundial (tier-one), aunque advirtió sobre las demandas logísticas que implican su puesta en marcha:
«Argentina, al igual que Perú y Chile en América Latina, tiene una geología igualmente positiva y buena. Tiene altas reservas de cobre, y el santo grial para cualquier proyecto minero es la producción a bajo costo. Ese es el punto de partida, y es excelente. El siguiente desafío es financiar el talento y la mano de obra. La minería generalmente ocurre en áreas muy remotas; rara vez existe al lado de una ciudad capital. Por lo tanto, toda la infraestructura, agua, energía, tiene que ser reconstruida y modernizada. Pero Argentina está muy bien posicionada. Hay muy pocos países en el mundo con activos de cobre de primer nivel («tier-one»), y Argentina los tiene.»
En este sentido, el directivo bancario señaló que el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) generó un punto de inflexión para neutralizar las trabas cambiarias e impositivas históricas:
«No es casualidad que en los últimos cinco años hayan ingresado a la Argentina empresas mineras muy grandes para construir proyectos importantes y producir grandes cantidades de metales. Históricamente, Argentina no era un país fácil debido a su régimen fiscal y las preocupaciones sobre la repatriación de capitales. Sin embargo, el RIGI sin duda está facilitando y ayudando con eso. Ahora, las grandes empresas mineras y todo el ecosistema financiero no tienen más remedio que estar en Argentina; la oportunidad es demasiado grande, y eso incluye el interés del gobierno de los Estados Unidos.»
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La tracción sobre la infraestructura y la ventaja del compre local
Consultado sobre el debate recurrente en torno a la importación de bienes de capital versus el compre nacional en el marco del RIGI, Husband descartó que los proyectos prescindan de los proveedores de cercanía, argumentando que los costos logísticos inclinan la balanza hacia la industria doméstica:
«Parte de estos proyectos mineros inevitablemente abarca una infraestructura más amplia, como la energía. Toda mina tiene que conectarse a la red eléctrica, que puede estar a horas de distancia. Hay que construir suministros de agua, ya que la minería requiere un uso intensivo de la misma; puede que sea necesario construir represas para su almacenamiento. También hay que conectar la mina a las líneas ferroviarias o ensanchar las rutas para los grandes camiones de transporte. Todo esto entra en la categoría de infraestructura minera. Las cadenas de suministro locales, inevitablemente tienden a ser la opción más barata, por lo que es probable que se utilicen. Importar materiales, combustibles y consumibles para la minería desde el exterior es caro. Abastecerse localmente tiene más sentido.»
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El blindaje multilateral ante el ciclo electoral argentino
Frente a las dudas que despierta la estabilidad jurídica argentina a largo plazo y la proximidad de los comicios presidenciales de 2027, el ejecutivo de Citi Bank explicó la arquitectura financiera que estructura los comités de crédito internacionales:
«Para mitigar el riesgo político percibido en Argentina y sus históricos giros, los únicos préstamos a largo plazo en el sector minero se realizan bajo el liderazgo de bancos multilaterales, bancos de desarrollo y agencias de crédito a la exportación. Con ese nivel de protección, los bancos comerciales pueden financiar algunas de las garantías que ofrecen estas instituciones. Esto significa que el apetito comercial a largo plazo para los proyectos argentinos sigue siendo extremadamente finito y limitado sin esta protección. Sin embargo, con ella, se vuelve viable, particularmente para proyectos mineros donde todo el mundo está desesperado por prestar y participar en la minería del cobre, metal en el que Argentina tiene una oportunidad histórica.»
Asimismo, Husband subrayó la solidez histórica de estos esquemas ante eventuales recambios de signo político en la Casa Rosada:
«Los inversores están dispuestos a tomar ese riesgo político, si hay garantías. Históricamente, en casi todos los mercados emergentes del mundo, los cambios de régimen político normalmente no impactan de forma negativa en los financiamientos que involucran a instituciones vinculadas al Banco Mundial (Instituciones Financieras de Desarrollo) y agencias de crédito a la exportación. Esa ha sido la expectativa histórica y ha demostrado ser correcta. Veremos si se mantiene en esta ocasión.»
El costo de capital y la disputa de Washington frente a Beijing
En un escenario donde China procesa el 85% de los recursos mineros globales y sostiene compromisos financieros por más de 10.600 millones de dólares en obras de infraestructura en el país, el sector bancario estadounidense busca hacer valer su competitividad mediante créditos blandos y plazos extendidos:
«La pregunta es altamente geopolítica, pero como un simple banquero, y sin hacer referencia a la geopolítica, pienso que la ventaja competitiva clave en el financiamiento minero es el costo de capital. Una diferencia de 6% frente a un 8% o 10% a menudo puede determinar si un proyecto es exitoso a largo plazo. Las fuentes de financiamiento más baratas a nivel mundial son las agencias de crédito a la exportación y los organismos multilaterales. En el caso de los multilaterales vinculados a EE. UU. o el EXIM de EE. UU. (Export-Import Bank), los bancos comerciales pueden financiarlos. Si uno puede conseguir ese financiamiento a 15 años bajo el paraguas de una agencia de crédito a la exportación o un organismo multilateral, esa es su opción de capital más barata posible. También incluiría a las agencias de crédito japonesas (ECA) porque también son súper baratas. Los competidores bancarios no tienen el mismo acceso a esa duración de capital tan barato, lo que supone una gran ventaja competitiva.»
Por último, Husband concluyó su análisis ante Perfil destacando la convergencia de intereses entre la administración norteamericana y el desarrollo minero en la cordillera: «Además, desde la perspectiva estadounidense, el gobierno de EE. UU. está muy enfocado en sus asociaciones con gigantes emergentes de minerales críticos como Argentina. Por lo tanto, habilitará y facilitará que los bancos estadounidenses apoyen estas iniciativas junto a sus agencias.»
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