El metal superó los US$14.700 por tonelada en Londres. Juan Manuel Frencia explica cuánto responde a factores coyunturales, qué mejora para los proyectos sanjuaninos y por qué el precio spot no alcanza para decidir una inversión.
LO ESENCIAL EN 10 SEGUNDOS
El cobre alcanzó nuevos máximos históricos en la LME. Para Juan Manuel Frencia, la demanda estructural por electrificación e IA convive con problemas coyunturales de oferta. El precio mejora los indicadores financieros de Vicuña, Los Azules y El Pachón, aunque las inversiones se evalúan con escenarios de largo plazo.
El cobre volvió a romper su propio techo esta semana. Después de tocar los US$14.533 por tonelada el lunes 7 de septiembre, el contrato de referencia a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres avanzó hasta aproximadamente US$14.728 al día siguiente. El movimiento combinó problemas de oferta, expectativas sobre aranceles estadounidenses y una demanda de largo plazo cada vez más asociada con redes eléctricas, energías renovables y centros de datos.
Para San Juan, el récord no es una referencia lejana. La provincia concentra tres grandes desarrollos de cobre, Vicuña, Los Azules y El Pachón, y una cotización extraordinariamente alta mejora el escenario financiero sobre el que inversores y financiadores observan esos activos. Pero el economista Juan Manuel Frencia introduce una cautela: una mina no se decide con el precio de una semana.
Un récord con causas de corto y largo plazo
“Hay varios factores de largo plazo detrás del mercado alcista”, explicó Frencia a ACERO Y ROCA. La transición energética y la expansión de los centros de datos vinculados con inteligencia artificial sostienen una demanda que encuentra al cobre en paneles solares, turbinas eólicas, vehículos eléctricos y redes de transmisión.
El problema inmediato, sin embargo, aparece principalmente del lado de la oferta. “El impulso a corto plazo tiene más que ver con un desequilibrio en los inventarios mundiales que con un exceso de demanda”, señaló.
Los datos internacionales acompañan esa lectura: la producción minera mundial de cobre cayó 1,1% durante el primer semestre de 2026, mientras la producción de concentrados retrocedió 2,6%, con bajas en países relevantes como Chile, Indonesia y República Democrática del Congo.
A eso se sumó la expectativa de nuevos aranceles estadounidenses al cobre refinado, que incentivó mayores envíos hacia Estados Unidos y redujo disponibilidad en otros mercados. Frencia identifica ese movimiento como otro factor coyuntural detrás del rally.
Qué mejora para los proyectos de San Juan
Cuando la cotización sube, también mejora la fotografía económica de un proyecto. “Los máximos del precio spot del cobre mejoran el VAN y la TIR de los proyectos”, explicó Frencia. El VAN (Valor Actual Neto) mide cuánto valor económico puede generar una inversión descontando sus costos y flujos futuros; la TIR (Tasa Interna de Retorno) permite estimar su rentabilidad esperada.
Para desarrollos que requieren miles de millones de dólares y años antes de producir, esos indicadores son decisivos frente a bancos y fondos. “Los estudios de factibilidad se corren con supuestos de precios de largo plazo y cualquier mejora por encima de los precios proyectados reduce el riesgo percibido por quienes tienen que financiar el proyecto”, señaló.
En ese contexto, el récord puede ayudar a Vicuña, Los Azules o El Pachón sin modificar automáticamente sus cronogramas. “Al ofrecer un mejor escenario, puede agilizar decisiones de inversión y acelerar con más fuerza hitos en procesos que ya estaban en marcha”, sostuvo Frencia.
El punto es importante: una cotización récord mejora el entorno financiero, pero no reemplaza factibilidad, permisos, financiamiento, infraestructura ni decisión final de inversión.
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El precio spot no define por sí solo una mina
Por eso, mirar únicamente los US$14.700 puede generar una percepción exagerada sobre la rentabilidad futura. “El precio actual del cobre sin duda es una buena noticia, pero no deja de reflejar la situación de oferta y demanda actual, y no la futura”, advirtió Frencia.
Los proyectos trabajan con escenarios de largo plazo porque deberán operar durante décadas y atravesar distintos ciclos del commodity. “Más allá del precio spot, lo importante es relevar a qué niveles de precio, el proyecto aún sigue siendo rentable y cómo se ubica en comparación con otros proyectos de la industria”.
En otras palabras, el interrogante no es solamente cuánto vale hoy una tonelada de cobre, sino cuánto puede caer el precio antes de que un proyecto deje de ser competitivo. Para evitar sobredimensionar un ciclo alcista, Frencia señala que los modelos incorporan estimaciones futuras de oferta y demanda, distintos escenarios y simulaciones de estrés.
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San Juan tiene el recurso, pero necesita algo más
Frencia considera que San Juan ya empezó a ganar visibilidad internacional por contar con “tres proyectos de cobre de clase mundial en una etapa avanzada”. Desde su perspectiva, el RIGI aportó mayor previsibilidad, aunque “el camino es largo”.
La provincia todavía necesita, afirma, «infraestructura energética y conectividad, además de mano de obra calificada y una red de proveedores capaces de acompañar la escala de los proyectos». El contexto regional agrega otra oportunidad. Argentina y Chile reactivaron recientemente mecanismos de integración minera binacional, con avances que incluyen al distrito Vicuña y buscan facilitar inversiones e infraestructura compartida a ambos lados de la cordillera.
Para San Juan el récord del cobre mejora el escenario, pero no resuelve las condiciones estructurales que definirán si esos recursos llegan a producción. La cotización puede acelerar decisiones y mejorar retornos proyectados. El verdadero salto cuprífero dependerá de algo más difícil de construir que un precio récord: financiamiento, energía, infraestructura, proveedores, capital humano y reglas capaces de sostener proyectos durante décadas.
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Periodista y licenciada en Comunicación Social, especializada en Comunicación Política y Medios Digitales. Se desempeña, desde hace más de 8 años, en periodismo, comunicación digital y gestión de redes sociales. Actualmente forma parte de Acero y Roca, medio especializado en la actualidad minera. Su trayectoria combina el trabajo periodístico con la comunicación estratégica y la creación de contenidos.