Challenger Gold presentó su balance financiero con cambios estructurales para el proyecto ullunero: Peter Marrone asumió la presidencia, cancelaron el modelo de maquila en Calingasta, produjeron sus primeras onzas y preparan el ingreso al RIGI.
El balance arrojó una pérdida neta para el grupo de 10.690.715 dólares australianos para los primeros seis meses del año, en contraste con la ganancia de 7.257.221 registrada en el mismo período de 2025. El resultado financiero absorbió costos de financiamiento, ajustes cambiarios y, fundamentalmente, el impacto contable del desarme del modelo de maquila que la empresa venía ejecutando en el departamento Calingasta.
El fin de la maquila en Casposo y el giro hacia la venta de mineral
Uno de los datos operativos y económicos más determinantes expuestos en el documento radica en la decisión de apartarse del modelo de tratamiento a fasón (toll milling) en las instalaciones de Casposo.
Bajo el acuerdo vinculante firmado en diciembre de 2024, Challenger había desembolsado un pago inicial de 2 millones de dólares por el derecho de uso y acceso a la planta calingastina durante un plazo de tres años. Sin embargo, la compañía determinó que no prevé beneficios económicos futuros derivados de dicho derecho de acceso. En consecuencia, evaluó el valor recuperable del activo intangible en cero y registró una pérdida por deterioro (impairment) de 4.678.199 dólares australianos en su estado de resultados.
La revisión operativa confirmó que el modelo de minado selectivo a pequeña escala no se ajusta de manera adecuada a la distribución de leyes del cuerpo mineralizado, la cual se presenta de forma más diseminada. La continuidad de alta ley que los modelos geológicos anticipaban en los sectores superiores de los tajos Norte y Sánchez no se materializó en el terreno.
Frente a esta situación, la compañía redujo la campaña inicial de procesamiento de tres a dos meses para priorizar la apertura del tajo Magnata y acopiar material. Hacia adelante, Challenger confirmó que abrió negociaciones para sustituir el esquema de procesamiento a fasón por un contrato de compraventa de mineral (Ore Purchase Agreement) con Casposo. De concretarse, este mecanismo busca reducir la exposición directa de la empresa a los costos operativos de procesamiento en una planta externa mientras conserva una vía de ingresos comerciales durante el período de transición técnica.
Los números de la primera colada de oro y acopio en mina
A pesar de las complejidades del muestreo superficial, el semestre marcó el ingreso de Hualilán en la fase de producción precomercial con su primera colada de metal dorado en junio de 2026.
- Mineral procesado: La planta recibió 39.342 toneladas de roca de Hualilán entre el 1 de mayo y el 30 de junio de 2026, fecha en que concluyó la campaña inaugural.
- Producción obtenida: El procesamiento arrojó un total de 1.543 onzas de oro y 6.670 onzas de plata.
- Movimiento de roca en Ullum: Al cierre del semestre se alcanzaron 1,35 millones de toneladas minadas en el yacimiento, que incluyeron 125.000 toneladas de mineral. De ese total, 45.000 toneladas se segregaron como alta ley para procesamiento inmediato y 80.000 toneladas quedaron acopiadas en el sitio.
- Stockpile actual: Con corte al 30 de junio, el acopio en mina totalizó 79.897 toneladas de mineral a una ley promedio de 0,72 gramos de oro por tonelada.
- Inventarios valorizados: Los estados financieros registraron inventarios totales por 16.438.086 dólares australianos (frente a 1.061.266 al 31 de diciembre de 2025), incluyendo 5,34 millones en mineral acopiado, 1,59 millones en productos en proceso y 9,49 millones en metal doré. Este último renglón incorporó un ajuste de desvalorización por 1.819.547 dólares australianos para alinearlo a su valor neto de realización.
Desembarco de Peter Marrone y recambio completo de la conducción
El semestre selló una transformación profunda en la gobernanza y control societario de la compañía. Con la aprobación formal de los accionistas en asamblea extraordinaria y tras el cierre de una colocación de capital por 85 millones de dólares, el empresario canadiense Peter Marrone asumió como presidente no ejecutivo del directorio. A su vez, Eduardo Elsztain, titular de IRSA, dejó la presidencia no ejecutiva del directorio y pasó a desempeñarse como director no ejecutivo. En cuanto a Kris Knauer, fundador y director ejecutivo histórico de Challenger renunció como CEO y Managing Director de la firma, para continuar como consultor externo por un plazo de seis meses. Yohann Bouchard, por su parte, asumió como director de operaciones y fue designado director ejecutivo interino.
El directorio quedó integrado por Peter Marrone (presidente), Sergio Rotondo (vicepresidente ejecutivo), Sonia Delgado (directora ejecutiva), y los directores no ejecutivos Eduardo Elsztain, Brett Hackett, Fletcher Quinn y Carolina Zang.
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El plan de desarrollo a gran escala y la meta hacia 2029
Con el modelo de maquila en vía de desactivación, el foco de la nueva administración se volcó hacia el desarrollo independiente del yacimiento a gran escala. La hoja de ruta de la compañía apunta a alcanzar la producción comercial propia para comienzos del año 2029.
Esta estrategia se estructura sobre el Estudio de Prefactibilidad (PFS). Dicho estudio contempla una vida útil de mina de 14 a 25 años y un objetivo de producción de 1,84 millones de onzas de oro equivalente recuperables (1.673.000 de oro, 6.394.000 de plata y 74.000 toneladas de zinc).
El planteo técnico prevé un esquema de procesamiento dual por etapas para acotar las exigencias de inversión inicial:
- Fase 1 (Lixiviación en pilas): Un circuito de lixiviación con capacidad para 8 millones de toneladas anuales alimentado desde un tajo abierto único, proyectado para iniciar hacia 2029. Durante sus primeros dos años se estima una producción media de 105.000 onzas de oro equivalente por año.
- Fase 2 (Planta de flotación convencional): Una planta de 1,5 millones de toneladas anuales diseñada para tratar 18,2 millones de toneladas de mineral a lo largo de doce años con una ley de alimentación media de 2,13 gramos por tonelada de oro. La construcción de esta planta se financiaría con los flujos de caja generados por la lixiviación tras dos años de operación, elevando el promedio anual de producción a 135.000 onzas de oro equivalente.
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La inversión de capital previo a la producción (capex inicial) se calculó en 266,9 millones de dólares estadounidenses. En materia de costos, el estudio arrojó un costo sostenido todo incluido (AISC) de 1.618 dólares por onza pagable bajo la modalidad de minado por contratista. La firma analiza como alternativa la adquisición de flota propia mediante financiamiento de proveedores, lo que reduciría el AISC a 1.422 dólares por onza.
Bajo un escenario base de 3.500 dólares la onza de oro, el proyecto proyecta un valor actual neto después de impuestos (NPV al 5%) de 1.101 millones de dólares estadounidenses, una tasa interna de retorno (TIR) neta de 35% y un período de repago de 2,25 años. En términos tributarios y comunitarios, se calcula un aporte provincial por regalías de 287 millones de dólares e impuestos nacionales y derechos de exportación por 542 millones, además de la creación de 900 puestos de trabajo.
Tramitación del RIGI, acuerdo con YPF Luz y regreso de la perforación
Para viabilizar este esquema de gran envergadura, Challenger confirmó que avanza de forma simultánea en varios frentes estratégicos:
- Presentación bajo el RIGI: La compañía informó que se encuentra estructurando la solicitud formal de adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), a la par de la elaboración de un informe técnico actualizado bajo el estándar canadiense NI 43-101 previsto para el inicio de 2027.
- Acuerdo energético con YPF Luz: Suscribió un memorando de entendimiento (MOU) con YPF Luz enfocado en la provisión de energía eléctrica mediante un contrato de compra de potencia (PPA). Este esquema contempla que un tercero financie la infraestructura de conexión en alta tensión.
- Reactivación de la exploración: Se movilizaron cuatro equipos diamantinos a Ullum para un plan de 35.000 metros enfocado en conversión de recursos dentro del pit y en extensiones en profundidad.
- Permisos ambientales: Hualilán cuenta con su Declaración de Impacto Ambiental (DIA) para explotación aprobada, que ampara 19 derechos mineros.
El frente financiero y la advertencia del auditor externo
En el plano corporativo, la llegada de Peter Marrone y el nuevo equipo ejecutivo se respaldó con una colocación de capital por 85 millones de dólares australianos, permitiendo que la disponibilidad en caja alcanzara los 50,4 millones al 31 de agosto de 2026.
Sin embargo, el balance semestral no pasó desapercibido para los auditores independientes de Ernst & Young (EY), quienes incorporaron una advertencia por «incertidumbre material vinculada a la continuidad de la empresa en marcha» (going concern). El llamado de atención responde a las pérdidas del período, las fuertes salidas de efectivo para desarrollo minero y el vencimiento perentorio de debentures convertibles por 15 millones de dólares estadounidenses.
Frente a este cuadro, el directorio confía en cubrir las obligaciones con los fondos frescos ingresados, al tiempo que congeló la venta de sus proyectos auríferos en Ecuador para concentrar todos los recursos técnicos y económicos en Ullum.
Con el cambio de gabinete completado, el desprendimiento de los costos de maquila en Casposo y la formalización de la meta 2029, Challenger Gold redefine su partida en San Juan. El proyecto aurífero de Ullum deja atrás la etapa de ensayos a pequeña escala y busca consolidarse como la próxima mina en ingresar al circuito de construcción masiva de la provincia.
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